與醬油市場相比,食醋上市企業(yè)明顯更為稀少。目前在整個食醋市場中,只有恒順醋業(yè)這一家上市企業(yè),雖然紫林醋業(yè)、水塔醋業(yè)都曾遞交招股書,但是他們的上市之路困難重重。
這可能與食醋企業(yè)存在的區(qū)域性特點有很大關系,再加上整個市場集中度較低以及來自內(nèi)外部的競爭壓力,都對食醋企業(yè)營收帶來了很大的考驗。而上市監(jiān)管比較嚴格,對食醋企業(yè)來說也是比較大的挑戰(zhàn)。
食醋企業(yè)眾多、上市企業(yè)很少
01
爭相上市,但過程比較困難
近期,中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示,山西紫林醋業(yè)股份有限公司重新提交了招股說明書并已經(jīng)獲得受理,擬在上交所主板上市。紫林醋業(yè)主要產(chǎn)品為“紫林”品牌的食醋、料酒、醬油等調(diào)味品,其中食醋為其主營業(yè)務。
值得一提的是,這已經(jīng)是紫林醋業(yè)近些年來第五次提交招股書。根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)來看,紫林醋業(yè)曾分別在2016年、2017年、2020年、2021年提交過招股書,但是因為涉及規(guī)范性、信息披露、財務會計資料等問題未能有進一步結(jié)果,紫林醋業(yè)的上市之路可謂是一波三折。
實際上不只是紫林醋業(yè),水塔醋企也曾謀求上市,但是過程同樣并不順利。早在2015年12月,水塔醋業(yè)就啟動了上市輔導備案,但是這個輔導過程持續(xù)了4年多時間,最終卻因環(huán)保問題被處罰而擱淺。雖然2020年底又宣布重啟IPO,但是直到現(xiàn)在也沒有新的動態(tài)。
目前來看,恒順醋業(yè)是國內(nèi)食醋行業(yè)第一且唯一一家上市企業(yè),雖然紫林醋業(yè)、水塔醋業(yè)都可以稱得上是國內(nèi)實力頗為雄厚的食醋企業(yè),但是他們的上市過程卻異常艱難。
“茶米油鹽醬醋茶”作為日常生活中不可或缺的存在,其地位不言而喻。只是醬油和食醋這兩個飲食中非常常見的調(diào)味品品類,卻有著不同的發(fā)展際遇,從這兩類調(diào)味品品牌的上市情況就能反映出一些問題。
比較明顯的就是醬油上市企業(yè)較多、食醋企業(yè)上市稀少,除了食醋企業(yè)本身的原因之外,產(chǎn)品品類和社會因素可能也影響了他們的上市步伐。對于食醋企業(yè)來說,在上市時不僅要面臨自身盈利能力的考驗,還存在較大的市場競爭和品類接受度問題,這些可能也會對企業(yè)發(fā)展帶來一定影響。
02
品牌集中度低,規(guī)模化不足
食醋作為傳統(tǒng)調(diào)味品之一,由于國內(nèi)各地釀醋工藝和風味的不同,已經(jīng)形成了具備代表性的四大名醋系列,即“山西老陳醋” “鎮(zhèn)江香醋”“福建永春紅醋”和“四川保寧醋”。
雖然食醋品類豐富,但是也造成了各個品類中群雄割據(jù)的情況。也就是說,在山西老陳醋、鎮(zhèn)江香醋等不同的細分市場中存在著大大小小的不同品牌,而且每個細分市場的都有很多的企業(yè)。
比如在山西老陳醋這一品類中常見的品牌有水塔、東湖、紫林、寧化府、來福等,不同品牌在這一市場中各自占據(jù)著一席之地,以及擁有著各自的品牌忠誠者,很難有一家企業(yè)能夠真正地占據(jù)頭部位置。
有相關行業(yè)研究報告顯示,全國大小可生產(chǎn)食醋的企業(yè)達6000余家,專業(yè)生產(chǎn)食醋的有3000多家。然而在生產(chǎn)食醋的企業(yè)中,品牌企業(yè)產(chǎn)量僅占30%,其他作坊式小企業(yè)占70%。反觀日本食醋市場,他們的前五大品牌能夠占據(jù)60%-80%的市場份額。
從這一數(shù)據(jù)來看,食醋行業(yè)的市場集中度較低,品牌龍頭優(yōu)勢不明顯。而且前瞻產(chǎn)業(yè)研究院調(diào)查顯示,在國內(nèi)的調(diào)味品市場中,食醋行業(yè)的市場集中度相比之下也是比較低的,雞精雞粉市場比較成熟,前五大企業(yè)市場占有率高達85%,食醋企業(yè)只有23%。
另外,在食醋市場中還存在著比較明顯的規(guī)模化程度低的問題,主要作坊式小企業(yè)在市場中占比較高。這些企業(yè)往往存在生產(chǎn)技術落后、產(chǎn)能效率低下、規(guī)模效應缺乏、產(chǎn)品質(zhì)量難以保證等問題,不僅會對自身發(fā)展帶來影響,也會讓整個食醋市場出現(xiàn)比較明顯的產(chǎn)品品質(zhì)問題。
在此情況之下,食醋品質(zhì)參差不齊,一方面會影響消費者對于食醋產(chǎn)品的印象,另一方面也會對整個市場的正常發(fā)展帶來影響,這可能是食醋企業(yè)上市困難的一大原因。
03
區(qū)域性較強,全國推廣存在困難
上面提到,國內(nèi)形成了比較具備代表性的四大名醋系列,這其實也反映出了國內(nèi)食醋行業(yè)存在較強的地域性特點。比如山西老陳醋的受眾群體主要集中在山西地區(qū),北方可能對山西老陳醋的接受度還高一些,但是在南方可能就比較難。
從紫林醋業(yè)的招股書中可以看到,紫林醋業(yè)的銷售有著比較明顯的地區(qū)依賴。在報告期內(nèi),紫林醋業(yè)的產(chǎn)品銷售區(qū)域主要集中在華中、華北及華東地區(qū),這三個區(qū)域合計占比均在85%以上,而西南地區(qū)不足1%,可以說幾乎是空白市場。說明紫林醋業(yè)在銷售區(qū)域覆蓋上還不夠,但可能同時也說明紫林醋業(yè)不容易在這些區(qū)域打開市場。
還有恒順醋業(yè)同樣存在這一問題,2022年年報顯示,其銷售較強的區(qū)域為華東,銷售收入高達10.5億元、占總營收入的一半左右。華南銷售收入為3.39億元、同比增長15.42%,為增速最快的區(qū)域。比較弱勢的區(qū)域為西部和華北,收入分別為1.7億元、1.26億元,這可能與西部地區(qū)有保寧醋、華北地區(qū)有山西老陳醋有一定關系。
其實四大食醋就對應著相應的地區(qū),當?shù)叵M者對醋的口味和偏好比較明顯,其他地區(qū)的食醋產(chǎn)品相對來說不容易獲得認可和接受。因此食醋市場也出現(xiàn)了比較明顯的地方割據(jù)現(xiàn)象,往往都是本地品牌比較受歡迎。
不過這也限制了品牌的拓展,一般來說只能在本地進行銷售或者發(fā)展至口味比較接近的相鄰地區(qū),再遠一些的地區(qū)就存在著較大的困難。從這點來看,其實也為食醋企業(yè)向全國各地發(fā)展帶來了阻礙。在其他地區(qū)很難獲得明顯的銷售收入,反而會因營銷推廣等花費不少的成本,以致影響總體營收。
04
競爭壓力大,還要面對醬油企業(yè)
在食醋市場中,對于企業(yè)來說存在的競爭較大,一方面來自于內(nèi)部同類企業(yè)之間的競爭,另一方面則是外部醬油企業(yè)的競爭。
先從內(nèi)部競爭來看,同一細分食醋品類中就存在大大小小的很多品牌,而且頭部企業(yè)優(yōu)勢還不明顯,相對來說發(fā)展的壓力很大。比如山西老陳醋,僅在山西省內(nèi)就有紫林、水塔等比較出名的品牌,此外還有東湖、寧化府等代表性品牌,即使紫林、水塔已經(jīng)在省內(nèi)居于頭部位置,但是合計占有率并不高。
換句話說,這樣的市場地位并不穩(wěn)固,難保不會有其他更具競爭力的品牌出現(xiàn)在市場中,從而取代這兩個品牌的地位。此外其他同類品牌由于數(shù)量較多,同樣面臨較為激烈的市場競爭。
至于外部競爭,可能主要是一些醬油企業(yè)勢力的入侵。現(xiàn)在很多醬油企業(yè)已經(jīng)不僅僅滿足于發(fā)展醬油產(chǎn)品,而是瞄準了食醋市場。這其實與食醋市場還未出現(xiàn)真正的全國性品牌也有關系,醬油企業(yè)此時進入仍然存在機會。
比如早在2017年,海天味業(yè)就以4027.1萬元人民幣收購了鎮(zhèn)江丹和醋業(yè),完成收購后海天味業(yè)新增食醋產(chǎn)能約2萬噸。2021年,海天味業(yè)對外投資公告顯示,子公司海天醋業(yè)集團有限公司擬投資3.5億元設立海天醋業(yè)(浙江)有限公司、浙江海天醋酒營銷有限公司,這意味著海天味業(yè)以更大的手筆進入了食醋市場,同時進一步完善自身的調(diào)味品布局。
2019年8月底,千禾味業(yè)發(fā)布公告稱收購鎮(zhèn)江恒康醬醋已完成工商變更登記,這距離其初次披露收購意向還不到三個月。千禾味業(yè)以1.5億元“光速”收購了鎮(zhèn)江恒康醬醋有限公司100%股權(quán),這意味著千禾味業(yè)在食醋市場的布局更進一步。
值得一提的是,醬油企業(yè)的加入為食醋市場帶來了更大的競爭,尤其是在產(chǎn)量方面不容小覷。有數(shù)據(jù)顯示,海天味業(yè)的食醋產(chǎn)量在2019年已經(jīng)進入前三甲。
05
食醋利潤相對較低,發(fā)展面臨挑戰(zhàn)
與醬油企業(yè)相比,食醋相對來說可能是一個利潤較低的市場,無論是從企業(yè)營收還是市值上來看,食醋企業(yè)都與醬油企業(yè)有著較大的差距,這可能與食醋在發(fā)展、推廣中存在的困難有一定關系。
首先從市值上來看,截至3月29日,海天味業(yè)總市值為3468.89億,恒順醋業(yè)總市值為118.85億,在市值上相差的就不是一星半點。這反映出食醋企業(yè)現(xiàn)有的規(guī)模和體量明顯要更低一些,作為食醋市場的頭部品牌,恒順醋業(yè)尚且如此,其他的食醋企業(yè)就會更小了。
其次在營收和利潤上,根據(jù)2022年的經(jīng)營情況來看,海天味業(yè)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入55.62億元、凈利潤12.74億元,而恒順醋業(yè)全年實現(xiàn)營業(yè)收入21.39億元、凈利潤1.38億元。從業(yè)績對比來看,恒順醋業(yè)的凈利潤無疑是更低的。
主要還是食醋企業(yè)在發(fā)展時面臨一定阻礙,與醬油不同的是,食醋存在明顯的區(qū)域性特點,不同地區(qū)的食醋消費偏好存在明顯的差異化,因此一家醋企很難滿足全國各地的食醋需求。
這使得食醋銷售存在區(qū)域性,也比較難向其他地區(qū)進行推廣,即使企業(yè)努力向外開拓,也要面臨在花費較大的推廣成本卻依舊不受歡迎的情況。這在很大程度上影響了食醋企業(yè)的收入,不僅花費大量成本,還有可能出現(xiàn)不及預期的情況。
在此情況之下,食醋企業(yè)如果本身營收能力就存在一定的問題的話,上市過程中無疑面臨著更為嚴苛的監(jiān)管,這可能也導致了不少食醋企業(yè)上市難的問題。
行業(yè)思考:隨著紫林醋業(yè)再度提交招股書,食醋企業(yè)上市難的問題不得不引發(fā)思考,目前整個食醋市場中只有恒順醋業(yè)一家上市企業(yè),相比醬油市場有著明顯的差距。其實在食醋企業(yè)上市的過程中,主要是受品牌競爭、區(qū)域性強等因素的影響,對企業(yè)營收帶來了較大挑戰(zhàn),而面對資本市場相對來說獲得了更為嚴苛的監(jiān)管,上市自然也存在重重困難。