一家主營火鍋底料的調味公司，交出了近五年來收入規模最亮眼的成績單。

近日，天味食品（603317.SH）發布2022年年報。報告期內，公司實現營收26.91億元，同比增長32.84%；實現歸母凈利潤3.42億元，同比增長85.11%。從整體來看，公司業績較去年有所提高。

盡管凈利潤增長超八成，但其與2020年的3.64億元相比，仍存差距。

其股價也在連連下滑。截至2023年3月6日收盤，該股報收26.32元/股，下跌0.64%，較2020年年末高點82.24元/股跌去68%。

或許是感受到業績天花板，近兩年來，天味食品開始將目光放到了海外市場。

2月16日，天味食品發布公告稱，公司獲得瑞士證券交易所關于公司發行全球存托憑證，并在瑞士證券交易所上市的附條件批準，同意公司發行的GDR在滿足慣例性條件后在瑞士證券交易所上市。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向時代周報記者表示，天味食品海外上市的目的，是借此布局海外市場，提高海外知名度，并建立海外產品營銷的回款路線，這些或許會是企業比較看重的地方。“在歐洲上市，本質上對于天味食品在拓展歐洲業務上，會有一定的幫助。”他說道。

針對公司業績、經營及海外上市事宜，3月3日，時代周報記者聯系天味食品，截至發稿未獲回復。

海外占比較小

去年，天味食品開始實施海外上市的鴻圖大計。

2022年12月20日，天味食品董事會審議通過了在瑞士證券交易所發行GDR并上市的議案，擬將募資額用于在海外新建或投資合資工廠；今年1月16日，天味食品公告稱，相關事宜獲得中國證監會受理；2月10日，證監會對天味食品出具了反饋意見。

據媒體報道，天味食品GDR以新增發的公司人民幣普通股A股作為基礎證券，本次發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過8477.38萬股，包括因任何超額配股權獲行使而發行的證券（如有），不超過本次發行后公司普通股總股本的10%。

海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東向時代周報記者表示，海外上市能為天味食品帶來多方面的好處。“首先，可以為企業拓寬融資渠道，募集發展資金，為企業的長期健康發展提供有力的資金保障；其次，可以增加企業在國際市場的曝光度和知名度，吸引更多的國際投資者，增加投資者的多樣性和穩定性。”鄧之東表示。

3月3日晚，一名餐飲行業VC向時代周報記者表示，海外上市、等涉及海外市場的布局，將會是2023年調味品市場的戰略趨勢，天味食品的發展符合大勢所趨，目前未獲悉其背后存在歐洲資本。

盡管眼下還沒上市成功，但天味食品已開始布局海外銷售版圖。

據2022年半年報，隨著銷售網絡全球化戰略的實施，天味食品的產品已遠銷美國、澳大利亞、西班牙、日本、新加坡、秘魯等三十多個國家和地區，銷往海外的產品主要是中式菜品調料和高端火鍋底料品牌“好人家”，且更多是在華人聚居的國家和地區。

但從目前財報數據來看，出口業務在天味食品中的收入占比相對薄弱。財報顯示，2022年，出口業務營業收入僅為0.33億元，占比為1.23%，但同比增長43%。

針對這一問題，2022年12月，天味食品曾表示：“外貿業務占比相對較小，但我們認為它的后續發展空間很大。”

事實上，不止天味食品，近年來，海天味業、中炬高新、恒順醋業等調味品企業都在布局與與拓展海外業務，但份額占比依舊較小。時代周報記者梳理發現，上述三家企業在財報中甚至未提及海外業務營收信息。

“但就我現在了解到的信息來看，今年將新增5～6家進行海外布局的調味品企業，其中2家有未來在海外上市的意向。”上述VC透露道。

戰略有所成效

拓展海外市場，謀求海外上市，與天味食品在國內市場的利潤空間被壓縮有關。

近年來，火鍋市場的快速發展，作為中上游的火鍋底料賽道也吸引了不少新品牌、企業入局。新思界產業研究數據顯示，我國火鍋底料市場規模在2014年突破100億元，隨后呈現逐年遞增趨勢，預計2025年將達到410億元左右。

從產品屬性來看，中上游的火鍋底料產品偏同質化，可替代性高，議價能力有限，新品牌的入局，無疑讓行業利潤再次削弱。在這一背景下，近兩年來，天味食品業績在不同方面出現下滑。

財報顯示，2021年，天味食品歸母凈利潤為1.86億元，同比下降49.32%；毛利率也由2020年的41.48%，下滑至2021年的32.22%。對此，天味食品解釋為頭部擠壓式競爭加劇、銷售費用上揚導致利潤端承壓、上游成本增加等原因所致。

天味食品也曾選擇通過漲價緩解業績壓力。

2022年11月，天味食品稱基于產品毛利率和市場競爭格局背景，對好人家部分火鍋調料和中式菜品調料、大紅袍部分火鍋調料以及天車部分醬類產品進行提價，提價幅度約為8%～20%，提價前產品占比10%左右。

2022年，天味食品的業績有了起色。

從細分產品來看，2022年，天味食品的火鍋調料產品實現營收11.98億元，較上年同期上漲36.92%，占天味食品收入比重為44.56%；中式菜品調料產品實現營收11.81億元，較上年同期上漲39.15%，占營收比重為43.93%。

從分銷模式來說，天味食品搭建的是圍繞經銷商模式為主，定制餐調、電商、直營商超為輔的營銷架構。2022年，經銷商模式實現營收21.66億元，較上年同期增長38.32%，占營收比重達80.53%；此外，定制餐調、電商、直營商超和外貿分別實現營收2.41億元、2.04億元、4320.51萬元和3293.94萬元。

公司總體毛利率也得到一定程度的提高，由2021年的32.22%增長至2022年的34.22%。

不過，在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，天味食品業績大增的背后是其全國化布局的結果，但隨著進入賽道的企業越來越多，完成全國化布局后的天味食品或將遇到“天花板”，難以尋找到新的業績增長點，未來發展存在很大的不確定性。

“總的來說，復合調味品企業在產品創新研發、多維化發展、完善產業鏈以及整個場景創新服務體系方面仍需持續發力。可以預見的是，健康化、便捷化、一體化將會成為中國復合調味品市場未來發展的趨勢。”朱丹蓬分析道。